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阵痛转型期制度变革重塑证券市场新生

发布时间:2021-01-08 00:57:31 阅读: 来源:耐拉纤维厂家

“开弓没有回头箭”的股改,将中国证券市场带进全流通新时代。

经过几年资本市场较快的发展,一些积累的遗留问题、早期制度设计的局限和结构性矛盾也逐步开始显现。从2001年开始,市场步入持续四年的调整阶段,股指大幅下挫,2005年6月6日,上证综合指数跌破1000点,最低998.23点成为一个历史坐标。与此同时,新股发行和上市公司再融资难度加大、周期拉长,证券公司也面临严重的经营困难,到2005年,全行业连续四年总体亏损。资本市场不仅遭遇发展瓶颈,更面临着自诞生以来最为艰难的生存挑战。

——积极稳妥推进股权分置改革。

从1999年的陆家嘴(600663)回购国有股、黔轮胎和中国嘉陵(600877)首次通过向公众配售国有股方式进行国有股减持试点,到2001年出台又被叫停的减持国有股筹集社保资金办法,围绕解决股权分置问题的试验和探索就一直在进行中。

2005年4月29日,在“国九条”的指导下,真正意义上的股权分置改革正式启动。尚福林“开弓没有回头箭”的改革决心犹在耳畔。截至2007年底,股权分置改革基本完成,解决了长期影响市场发展的重大历史遗留问题,探索了运用市场化机制解决深层次问题的新途径,为发挥市场功能和推进创新发展创造了条件。

股权分置改革是中国资本市场完善市场基础制度和运行机制的重要变革,也是前所未有的重大创新,其意义不仅在于解决了历史问题,还在于为资本市场其他各项改革和制度创新积累了经验、创造了条件。

股改的实践证明,资本市场的重大改革必须坚持“尊重市场规律,有利于市场的稳定和发展,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的基本原则;在解决资本市场的历史遗留问题和调整复杂利益关系时,必须要妥善处理改革力度与市场稳定之间的平衡,以稳定市场预期为核心;在改革措施的实施过程中,必须正确处理政府和市场的关系,实现政府统一组织与市场主体分散决策的协调,从而达到市场各方共赢的良好效果。

——促进上市公司规范运作。

上市公司是资本市场的基石,是资本市场价值投资的源泉。按照国务院办公厅批转的《关于提高上市公司质量的意见》,2006年以来,开展上市公司清欠及规范运作活动,解决大股东违法违规侵占上市公司资金的顽疾,夯实市场发展基石。具体措施有:完善上市公司监管体制,强化信息披露,规范公司治理,上市公司“清欠”,建立股权激励机制,推动市场化并购重组。

随着股改和清欠两大“战役”落幕,一个全新的资本市场呈现在国人面前。这是一个全流通的市场,这是一个上市公司质量全面提高的市场,这是一个真正实现资源优化配置的市场!

——证券公司综合治理。

2004年前后,证券公司长期积累的问题充分暴露,风险集中爆发,全行业生存和发展遭遇严峻的挑战。为从根本上解决问题,持续三年的证券公司综合治理一役打响。

到2007年8月底,通过三年的证券公司综合治理,一批高风险证券公司被关闭,证券公司的内、外部控制得以完善,曾严重困扰行业健康发展的财务信息虚假、账外经营、挪用客户资产、股东及关联方占用等问题基本解决,长期积累的风险和历史遗留问题平稳化解,证券行业从接近崩溃的边缘回到合规发展的轨道。

——大力发展机构投资者。

在资本市场发展之初,投资者以散户为主,没有真正意义上的机构投资者。我国的基金业还由于运作的不成熟,曾发生过一些违规行为,2000年《财经》杂志的“基金黑幕”一文揭露了当时基金业的一些问题,违规行为也使行业发展遭受重大挫折。

从2000年起,证监会提出了“超常规发展机构投资者”,并将其作为改善资本市场投资者结构的重要举措。基金业市场化、规范化和国际化的改革启动,改革所引入的新机制还激发了基金公司创新能力和服务意识的大幅提升。

随着基金业的发展以及引进保险、社保基金、企业年金、QFII等机构投资者逐步进入资本市场,参与资本市场投资运作的机构资金稳步增长,初步形成了各类机构投资者队伍协调发展的格局,截至2009年7月底,各类机构持股市值占流通市值的比重约为63.86%,机构投资者成为市场稳定发展的重要力量。机构投资者的迅速发展,也使得资本市场主流的投资模式发生了重大变化,从投机和坐庄盛行转向重视公司基本面分析和长期投资。

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